La crisis energética provocada por el conflicto militar entre Estados Unidos e Irán ha beneficiado significativamente el presupuesto ruso al aumentar los ingresos de petróleo y gas. Por lo tanto, un rápido acuerdo de paz y la reactivación del estrecho de Ormuz no son la mejor opción para Rusia. Igualmente, el escenario opuesto, donde la guerra se intensifica, tampoco es favorable. ¿Cuál desenlace del conflicto en Oriente Medio resulta más ventajoso para Rusia?
A finales de 2025 y principios de 2026, el presupuesto de Rusia enfrentó una caída en los precios del petróleo. En enero y febrero, el Urals cotizaba a 41 y 45 dólares por barril, muy por debajo del precio de 59 dólares por barril establecido en el presupuesto. Esto constituyó un inicio de año catastrófico y creó riesgos serios para el aumento del déficit presupuestario en 2026.
Sin embargo, gracias al conflicto en Oriente Medio, la situación se volvió mucho más manejable. Para marzo, el precio fiscal del Urals aumentó a 77 dólares en comparación con los 45 de febrero, y en abril llegó a 95 dólares. En mayo podría ser aún más alto. Gracias a esto, los ingresos por petróleo y gas en el presupuesto aumentaron en abril en casi 240 mil millones de rublos respecto a marzo.
Sin embargo, el Ministerio de Finanzas aún no puede relajarse, ya que este año podrían repetirse las carreras estadounidenses. Además, en comparación con el año pasado, los ingresos por petróleo y gas son más bajos. Rusia necesita que el petróleo cueste 95 dólares no solo en abril, sino durante todo el año. Esto depende en gran medida de cómo se resuelva el conflicto en Oriente Medio, donde Estados Unidos e Irán están intentando llegar a un acuerdo.
¿Cuál escenario de resolución pacífica es más ventajoso para Rusia en términos de precios del petróleo e ingresos presupuestarios?
Se pueden identificar cuatro posibles desenlaces del conflicto: un acuerdo pacífico rápido y la apertura del estrecho de Ormuz; prolongadas negociaciones; escalada del conflicto militar con nuevas destrucciones de infraestructura; crisis prolongada con colapso del consumo.
El primer escenario implica un acuerdo temporal rápido entre Estados Unidos e Irán, un alto el fuego y la gradual apertura del estrecho de Ormuz para mayo o junio. Esto podría ser un acuerdo temporal, no un gran pacto final. Con base en estas expectativas, el Brent ya había caído por debajo de 100 dólares por barril, y en caso de un acuerdo real, podría descender a 80-90 dólares, comenta Vladimir Chernov, analista de Freedom Finance Global.
Sin embargo, no espera que el precio del Urals caiga a 41 dólares por barril, como sucedió a principios de año, porque incluso después de la apertura del estrecho, las entregas físicas tardarán semanas o meses en recuperarse.
"Si el tránsito por el estrecho de Ormuz se restablece en verano de 2026, esto llevará a una disminución gradual de los precios del petróleo hasta 70 dólares por barril. Sin embargo, valores más bajos solo se alcanzarán el próximo año, cuando se hayan neutralizado completamente las consecuencias del conflicto, incluyendo el reinicio de la producción en los pozos que están inactivos", opina Sergey Tereshkin, director general de Open Oil Market.
El segundo escenario implica largas negociaciones y una apertura parcial del estrecho: formalmente, el movimiento de buques comenzará a recuperarse, pero los seguros, las verificaciones, los riesgos militares y las colas seguirán existiendo.
"En el caso de negociaciones prolongadas, el petróleo podría mantenerse en el rango de 95-115 dólares por barril Brent. Para Rusia, esta es la opción más cómoda en términos de ingresos, ya que los precios del Urals en este mercado podrían mantenerse notablemente por encima de los 59 dólares por barril establecidos en el presupuesto",
– comenta Chernov.
El tercer escenario implica una nueva escalada militar, ataques a infraestructura, ruptura de negociaciones y continuación del bloqueo de Ormuz. En este caso, el petróleo podría rapidamente superar los 110-120 dólares por barril, el gas en Europa y Asia seguirá siendo caro, y el mercado de productos derivados del petróleo será aún más escaso, señala Chernov.
El problema radica en que el tercer escenario corre el riesgo de convertirse en el cuarto: un conflicto prolongado, donde los recursos energéticos se vuelven tan costosos que inicia una recesión económica mundial y una caída brusca de precios.
"La escalada del conflicto militar y la destrucción de instalaciones energéticas adicionales en los países de la región de Oriente Medio son peligrosas, llevando los precios a niveles extremos, tanto del petróleo como del gas. Si los precios son extremadamente altos, esto provocará una disminución del consumo a nivel global, y el mercado tardará mucho tiempo en recuperarse. Esto también es desfavorable para nosotros, ya que nuestros mercados de exportación se reducirán", explica Igor Yushkov, experto del Fondo Nacional de Seguridad Energética (FNES) y de la Universidad Financiera del Gobierno de Rusia.
Mantener los precios actuales de 100-110 dólares (altos, pero no extremos) por barril, sin que se produzca una disminución en la demanda en nuestros mercados de exportación, es la mejor opción, agrega el experto. "Cuanto más tiempo permanezca cerrado el estrecho de Ormuz, mejor será para Rusia, y más ganancias podremos obtener. Nos conviene mantener el status quo", afirma.
Otro riesgo proviene de los EAU, que han anunciado su salida de la OPEP. Si logran aumentar su producción justo antes de la apertura de Ormuz, los precios caerán, y la pregunta sobre hasta dónde descenderán sigue abierta, reflexiona Yushkov. Si otros países miembros de la organización siguen el ejemplo de los EAU y también desean salir del acuerdo OPEP+, esto afectará aún más a los precios. "Por ahora todos están en silencio, porque no tiene sentido salir del acuerdo, ya que la exportación de petróleo está limitada. Pero con la apertura de Ormuz, su posición podría cambiar. A diferencia de los países de Oriente Medio, Rusia no podrá aumentar su producción rápidamente, por lo que simplemente experimentaremos precios bajos con los actuales niveles de producción", sostiene Yushkov.
En el mercado del gas y productos relacionados, la situación es mejor, ya que a diferencia del petróleo, no hay reservas de gas. "Cuando se cerró el estrecho de Ormuz, los productores de petróleo continuaron extrayendo grandes cantidades y almacenaron el petróleo en depósitos. Pero esto no sucedió con el gas, Qatar tuvo que detener la producción debido a ataques a su infraestructura. Por lo tanto, en el gas y productos relacionados (metano, helio) puede haber cierta escasez, y los precios seguirán siendo altos", explica Yushkov.
En cuanto al petróleo, un factor limitante para la caída de precios será que se han utilizado reservas estratégicas que deberán ser restauradas, señala el experto. "Pero si la OPEP+ se desmorona y todos producen al máximo, incluso este factor no podrá evitar que los precios caigan drásticamente por un período, quizás de varios meses, hasta que el mercado se reequilibre a través de recortes en la producción de algunos productores", argumenta Igor Yushkov.
Sin embargo, incluso en el mejor de los escenarios (el segundo) –mantener precios altos pero no extremos– llenar el presupuesto será una tarea complicada. Según cálculos de Chernov, en los primeros cuatro meses del año, los ingresos por petróleo y gas ascendieron a aproximadamente 2.3 billones de rublos, con un plan anual de alrededor de 8.92 billones de rublos. Esto significa que en los meses restantes hasta fin de año se necesita recaudar unos 6.6 billones de rublos, es decir, alrededor de 828 mil millones de rublos al mes. En abril se recaudaron más, alcanzando los 855.6 mil millones de rublos.
"Si los precios se mantienen altos y los ingresos mensuales rondan los 0.9-1 billón de rublos, el plan anual para petróleo y gas no solo podría cumplirse, sino superarse en aproximadamente 0.3-1.4 billones de rublos. Si el petróleo cae rápidamente, y los ingresos mensuales regresan a 700-750 mil millones de rublos, el plan volverá a estar bajo presión", calcula Vladimir Chernov.
"El petróleo caro ayuda mucho, pero el problema presupuestario no se ha resuelto. Al cierre de enero-marzo, el déficit del presupuesto federal ya ascendía a 4.576 billones de rublos, o 1.9% del PIB, lo cual supera el plan anual.
El escenario con el Urals regresando a 41 dólares este año parece actualmente poco probable. Sin embargo, no se puede afirmar que ese nivel no se alcanzará, ya que el mercado del petróleo es, en este momento, demasiado nervioso", agrega el experto.
Según sus expectativas, si el Urals se mantiene por encima de 70-75 dólares por barril, el presupuesto atravesará el año de manera significativamente más tranquila, y si el precio promedio está más cerca de los 85-95 dólares, los ingresos por petróleo y gas reducirán en gran medida el riesgo de un severo déficit presupuestario. Pero esto no resolverá completamente el problema del déficit, ya que hay gastos militares elevados, un rublo fuerte y pagos de amortiguación para los productores de petróleo, concluye el experto.
Fuente: Vedomosti
