Lo más importante para los inversores de capital de riesgo:
- Nscale presentó su prospecto de IPO en la NYSE; la valoración estimada es de hasta $35 mil millones.
- Holtec Nuclear ha pospuesto su colocación por hasta $900 millones debido a las condiciones del mercado.
- OpenAI ha trasladado su IPO para 2027, los inversores ofrecen una ronda con una valoración de $1,2 billones; Anthropic se mantiene en su rumbo hacia Nasdaq.
- Emulate está preparando una ronda seed de hasta $700 millones, Euclyd ha recaudado €200 millones en su ronda Serie A.
- Crux AI obtiene un crédito de $22 mil millones contra sus chips, Bloom Energy — $25 mil millones en financiación de proyectos.
- Una alianza india de inversores deeptech se comprometió a invertir $3 mil millones, y CATL lanza un fondo de capital de riesgo de $860 millones.
Nscale: la prueba de IPO clave para la infraestructura de IA
El proveedor británico de nube Nscale presentó el viernes su prospecto de colocación inicial en la SEC y tiene la intención de cotizar en la NYSE bajo el símbolo NSCL. Los organizadores son Goldman Sachs, J.P. Morgan y Morgan Stanley. Los ingresos para la primera mitad de 2026 crecieron a $140,6 millones frente a $10,4 millones el año anterior, mientras que la pérdida neta se expandió a $1,02 mil millones. Los compromisos restantes por contratos alcanzan los $56,4 mil millones, aunque más de la mitad de los ingresos provienen de un único cliente. Según informes de prensa, la empresa espera recaudar hasta $3 mil millones con una valoración de hasta $35 mil millones, en comparación con los $14,6 mil millones en la ronda de Serie C de marzo. Al mismo tiempo, Nscale ha acordado un préstamo convertible de Nvidia.
Para los fondos de capital de riesgo, este es el primer indicador de otoño de cómo los inversores públicos valorarán un modelo intensivo en capital con demanda contratada, alta concentración de clientes y dependencia de un único proveedor de GPU.
Holtec y la ventana de IPO: selectividad en lugar de euforia
Holtec Nuclear, que se consideraba la principal colocación de septiembre, ha pospuesto su IPO. El contexto es desfavorable: X-energy cotiza aproximadamente un 37% por debajo del precio de su colocación en abril, y Standard Nuclear un 21% por debajo. La ventana de IPO no se ha cerrado, pero se ha estrechado:
- Esta semana se esperan Bamboo Insurance ($665 millones con una capitalización de $3,3 mil millones) y el fabricante de materiales de defensa Amaero ($53 millones);
- La biotecnológica Electra Therapeutics, que recaudó $350 millones, cotiza aproximadamente un 12% por debajo del precio de su colocación;
- Motive ha retirado su solicitud de IPO y ha recibido más de $1,3 mil millones en financiación de crecimiento de General Catalyst: el capital privado reemplaza a la bolsa;
- Revolut está considerando una doble cotización en Nueva York y Londres con una valoración de hasta $200 mil millones.
“Pausa en IA” y la tasa de la Reserva Federal: un doble filtro para las valoraciones
La CEO de Anthropic, Dario Amodei, publicó un ensayo haciendo un llamado a ralentizar de manera coordinada el aumento de capacidades de los modelos. Fue respaldado por Sam Altman y líderes de otras grandes empresas tecnológicas. Anthropic introduce auditores de seguridad independientes. El mercado reaccionó con ventas en el sector de semiconductores, pero al final de la semana, Nasdaq subió un 0,7%, mientras que el Dow perdió un 1,7%.
Los analistas del sector destacan las repercusiones para las inversiones de capital de riesgo: ciclos más largos de lanzamiento de modelos, posible desplazamiento de los compromisos en centros de datos, prolongación de los plazos de salida y una presión adicional sobre los LP. La competencia se desplaza de la “producción cruda” a la distribución, la fiabilidad y el coste, en beneficio de los grandes jugadores. Al mismo tiempo, se escuchan propuestas para regular a los propietarios de más del 5% de la capacidad informática de manera similar a los bancos de importancia sistémica.
OpenAI y Anthropic: valoraciones de billones, diferentes trayectorias
Los inversores han ofrecido a OpenAI una ronda con una valoración de alrededor de $1,2 billones, un 41% más que los $852 mil millones en marzo, cuando la empresa recaudó $122 mil millones. Según informes de prensa, no hay negociaciones formales; parte de las ofertas sugiere la venta de acciones por los empleados. Los ingresos anuales superan los $40 mil millones, y la salida a bolsa se espera para 2027. Anthropic, valorada en mayo en $965 mil millones, sigue preparando la comercialización de su colocación en Nasdaq para mediados de octubre. Su salida al mercado establecerá el múltiplo público para todo el sector de la IA.
Megarrondas y nuevos unicornios: el capital se concentra
- Temporal — $550 millones en Serie E con una valoración de $12,55 mil millones; plataforma para agentes de IA.
- Fab2 — $500 millones en Serie A para la producción en serie de fábricas de chips compactos.
- Suniva — $835 millones en deuda y capital accionario para la producción de células solares en EE. UU.
- Ridgeline — $250 millones con una valoración de $1,45 mil millones; Cornelis Networks — $205 millones en soluciones de red para IA.
- Penelope Health — $100 millones para la automatización de procesos administrativos de médicos.
La semana anterior, Cognition recaudó $2 mil millones con una valoración de $48 mil millones, y Boring Company — $3 mil millones con $23 mil millones. Las rondas medianas A y B se mantienen moderadas: la brecha entre los líderes de categoría y las demás startups está creciendo.
Deuda en lugar de acciones: chips y energía como garantía
La financiación de infrastrucutra de IA está yendo cada vez más hacia el mercado de crédito. Un consorcio de diez bancos proporciona $22 mil millones contra los TPU y contratos de clientes de Crux AI, un proyecto de Blackstone y Alphabet con $5 mil millones en capital accionario. Bloom Energy ha acordado con Brookfield $25 mil millones en financiación de proyectos de suministro energético para centros de datos. Nvidia invertirá $2 mil millones en el fondo de infraestructura de IA de Brookfield, que asciende a $10 mil millones. Para los fondos de capital de riesgo, esto significa una menor dilución de las participaciones en las empresas de su cartera, pero una mayor sensibilidad a la tasa.
M&A: firmado no significa cerrado
Las transacciones siguen siendo el segundo canal de liquidez, aunque los plazos de cierre se están alargando. La compra de Hugging Face por parte de Nvidia por $12,9 mil millones se espera que se cierre solo en la primera mitad de 2027. En un estado firmado pero no cerrado permanecen Visa — BioCatch ($2,4 mil millones), Analog Devices — Alif Semiconductor ($1,35 mil millones), Bending Spoons — Miro ($1,36 mil millones), Dynatrace — Arize AI ($915 millones). SoftBank acordó comprar Robotics and AI Institute, y la transacción está bajo evaluación en EE. UU. Las SPAC están regresando: el desarrollador de tecnologías nucleares HGP se fusiona con Meshflow con una valoración de $1,2 mil millones.
Europa, Asia y mercados emergentes
- Reino Unido: Emulate, fundada en agosto por exmiembros de Google DeepMind, está discutiendo una ronda seed de hasta $700 millones con una valoración de alrededor de $3,7 mil millones; los líderes son Index Ventures y Lightspeed. ElevenLabs está preparando una Serie E de más de $500 millones con posible participación del Scaleup Europe Fund.
- Países Bajos: Euclyd ha recaudado €200 millones en Serie A para chips de inferencia; entre los líderes de la ronda se encuentra Samsung.
- India: India Deep Tech Alliance se comprometió a invertir $3 mil millones, durante el primer año se han colocado $250 millones.
- China: CATL está creando un fondo de capital de riesgo de $860 millones para IA y robótica; la división de robotaxi Hello ha recaudado aproximadamente $100 millones.
- América Latina: la brasileña VOLL ha obtenido $140 millones de Warburg Pincus.
Qué significa esto para los inversores de capital de riesgo y fondos
- Las salidas están cambiando. El aplazamiento del IPO de OpenAI y la pausa de Holtec alargan el horizonte de liquidez: la planificación del DPI necesita ser reconsiderada.
- Nscale y Anthropic establecerán múltiplos. La reacción del mercado público a su entrada determinará las valoraciones de etapas avanzadas para 2027.
- El riesgo regulatorio se ha convertido en un factor de inversión. La auditoría de seguridad y las posibles restricciones sobre los cálculos deben ser consideradas en el due diligence.
- La estructura de capital está cambiando. La deuda contra chips y contratos reduce la dilución, pero requiere una economía unitaria sostenible con una tasa del 4%.
- La prima por equipo ha alcanzado su límite. Las rondas seed de cientos de millones sin producto aumentan el umbral de la siguiente ronda y el riesgo de down-round.
El mercado de capital de riesgo sigue siendo líquido, pero paga por la demanda probada, el control sobre recursos escasos y la disciplina de capital. Estos criterios definirán las noticias de startups e inversiones de capital de riesgo hasta el final del tercer trimestre.
