Mercado del petróleo: Brent alcanza máximos en cinco meses
El futuro de diciembre para el Brent se negoció el martes en un rango de $109 a $111 por barril. El contrato de noviembre para el WTI se situó en torno a los $99 a $100. Desde principios de octubre, el petróleo ha aumentado aproximadamente un 10%: el primero de octubre, el Brent se cotizaba alrededor de $100. Los precios del petróleo están influenciados por tres factores:
- Prima geopolítica. Los traders están incorporando en las cotizaciones el riesgo de interrupciones en los suministros del Golfo Pérsico y el Mar Rojo.
- Reducción de inventarios. Según la EIA, en la semana que finalizó el 9 de octubre, los inventarios comerciales de petróleo en EE. UU. disminuyeron en 8,6 millones de barriles, hasta 415,6 millones. Los inventarios de destilados cayeron a 102,6 millones de barriles, lo que es aproximadamente un 12% inferior a la media de cinco años.
- Estimaciones contradictorias de flujos. El secretario de Energía de EE. UU., Chris Wright, afirma que las exportaciones de petróleo del Golfo Pérsico se han recuperado aproximadamente al 80% de los niveles anteriores a la guerra. Los analistas de seguimiento de buques han registrado una caída aguda en el tránsito a través del Estrecho de Ormuz la semana pasada.
Medio Oriente: ataques a Saudi Aramco y amenaza a la navegación
El tema principal del día para el mercado petrolero es la expansión del conflicto en el territorio de Arabia Saudita. Los hutíes han declarado ataques a las instalaciones de Saudi Aramco en Yanbu, en la costa del Mar Rojo, al campo petrolero de Shaybah, a los aeropuertos de Riad y Abha, así como a instalaciones militares. Anteriormente, la sede de Aramco en Dhahran fue atacada. Riad ha pospuesto el foro de inversión FII para el próximo año.
La situación en el corredor marítimo también se está deteriorando:
- en las últimas dos semanas, al menos 18 buques han sido atacados;
- en la parte sur del Estrecho de Ormuz, un petrolero explotó en una mina marina;
- el tránsito promedio de petróleo a través de la región la semana pasada se redujo a aproximadamente 8,5 millones de barriles, en comparación con más de 20 millones una semana antes.
Esto significa alta volatilidad para el mercado: cualquier confirmación de daños en las capacidades de producción o exportación de Aramco podría aumentar rápidamente el precio en varios dólares.
OPEP+ y AIE: cuotas en pausa, escasez hasta fin de año
Siete miembros clave de la OPEP+ mantuvieron sin cambios los niveles de producción objetivo para noviembre. La cuota de Arabia Saudita es de 10,5 millones de barriles por día, de Rusia es de 9,9 millones, e Irak de 4,4 millones. Los aumentos acordados en 2026, en gran parte, han quedado en papel. En agosto, la séptima nación produjo alrededor de 25 millones de barriles por día, lo que es aproximadamente 5 millones menos que los niveles anteriores a la guerra. La próxima reunión de la alianza está programada para el 1 de noviembre.
Las conclusiones clave del informe de octubre de la AIE son:
- La demanda global de petróleo en 2026 disminuirá en 2,6 millones de barriles por día.
- La oferta global en 2026 se reducirá en 5,8 millones de barriles por día.
- El equilibrio del mercado continuará siendo deficitario hasta fin de año.
- La escasez de destilados medios se mantendrá hasta 2027.
Productos petroleros y refinerías: el diésel sigue siendo el eslabón más deficitario
El segmento de productos petroleros está experimentando un doble choque: las interrupciones en la exportación de combustibles terminados desde el Medio Oriente coinciden con daños en las refinerías de Rusia. La AIE ha aprobado la liberación de más de 20 millones de barriles de diésel de las reservas. En total, como parte del plan de crisis, ya se han enviado alrededor de 330 millones de barriles al mercado. La exportación global de diésel en septiembre fue aproximadamente 700,000 barriles por día inferior al nivel del año pasado. Las refinerías estadounidenses operan a una capacidad de alrededor del 93,5%. Esto apoya un alto margen de refinación y las ganancias de los refinadores independientes.
Rusia: el descuento de Urals aumenta, la infraestructura bajo ataque
La exportación de petróleo ruso enfrenta presión desde varios frentes:
- Competencia por mercados. El descuento por Urals en los puertos bálticos respecto al Dated Brent se ha ampliado a $20,85 por barril. Las razones incluyen la debilidad de la demanda en India frente al regreso de los volúmenes del Medio Oriente y los altos costos de flete. Las exportaciones de Urals desde el Báltico disminuyeron en un 21,9% en la última semana.
- Alta base impositiva. El precio de Urals para el cálculo del impuesto sobre la renta en octubre se establece en alrededor de $104,7 por barril frente a $92 en septiembre. Esto es significativamente superior a la referencia presupuestaria de $59.
- Ataques a la logística. El 18 de octubre, drones atacaron la terminal petrolera de San Petersburgo con una capacidad de 12,5 millones de toneladas al año y la base petrolera "Ruchyi".
- Regulación del mercado interno. La prohibición de la exportación de gasolina está vigente hasta el 31 de enero de 2027. Las restricciones a la exportación de diésel para los productores se han extendido hasta finales de octubre. Los datos sobre la carga de las refinerías están clasificados por un decreto del 28 de septiembre.
Gas y GNL: Europa entra al invierno con escasez de almacenes
El hub holandés TTF se negocia alrededor de €88 por MWh. Desde principios de año, el precio ha aumentado más de tres veces. Los almacenes subterráneos de gas en la UE están llenos aproximadamente al 74%, mientras que el promedio para mediados de octubre es de alrededor del 86%. El mercado se apoya adicionalmente en tres factores:
- la falta de GNL qatari en el mercado mundial;
- la parada no programada de la planta de procesamiento de gas noruega Kårstø;
- la entrada en vigor en enero de la prohibición de la UE sobre las importaciones de GNL ruso.
Los exportadores de GNL estadounidenses se han convertido en el principal proveedor que reemplaza los volúmenes perdidos. Sin embargo, Europa se ve obligada a competir por cada carga con compradores asiáticos.
Carbón: renacimiento en medio de la crisis del gas
El carbón energético ha vuelto a convertirse en el combustible de respaldo para los sistemas energéticos de Asia. El referente australiano Newcastle se mantiene alrededor de $150 por tonelada. Esto es aproximadamente un 40% más alto que a principios de año y un 45% más que hace un año. El 6 de octubre, el precio alcanzó los $152,2, el máximo desde octubre de 2024. Un riesgo adicional para la industria es la decisión del Tribunal Superior de Australia: al aprobar la expansión de minas de carbón, los reguladores ahora deben tener en cuenta las emisiones de la quema de carbón en el extranjero. Las empresas mineras advierten que esto podría frenar las inversiones.
Electricidad y ERNC: las energías renovables como amortiguador de precios
La crisis energética ha acelerado el desarrollo de las ERNC. En junio, la generación solar se convirtió por primera vez en la principal fuente de electricidad en la UE: representó alrededor del 25% de la producción, o 52 TWh. En Alemania, la participación de las fuentes renovables en la primera mitad del año fue del 61,8%. Según la asociación de la industria SolarPower Europe, desde el inicio de la crisis en el Medio Oriente, la energía solar ha ahorrado a la Unión Europea alrededor de €20 mil millones en importaciones de gas. Las subastas de energía eólica terrestre han pasado con una gran sobreasignación: en Alemania se han asignado 2,5 GW a un precio medio de alrededor de €50,6 por MWh. Sin embargo, en invierno, con una producción solar débil, el precio de la electricidad en Europa volverá a estar ligado al caro gas.
Qué seguir para los participantes del mercado de energía el miércoles 21 de octubre
- Informe semanal de la EIA sobre inventarios de petróleo y productos petroleros en EE. UU. Se debe prestar especial atención a los destilados y a la carga de las refinerías.
- Comunicados de Saudi Aramco y el Ministerio de Energía de Arabia Saudita. Es importante que se confirmen los daños en Yanbu y Shaybah.
- Datos sobre el tránsito de petroleros a través del Estrecho de Ormuz y tarifas de flete.
- Dinamismo del TTF y tasas de inyección de gas en los almacenes de la UE.
- Decisión del gobierno ruso sobre las exportaciones de diésel a partir de noviembre.
- Señales de OPEP+ antes de la reunión del 1 de noviembre y el progreso de la auditoría de capacidades de producción.
En general, el mercado mundial de petróleo y gas sigue siendo un mercado de vendedores: la escasez fundamental se ve fortalecida por la geopolítica y los inventarios de productos petroleros se están reduciendo. Para los inversores, esto significa que la alta volatilidad se mantendrá en las próximas semanas. En este contexto, las posiciones de los refinadores, exportadores de GNL y empresas mineras parecen ser las más sólidas.
