El presupuesto federal en enero recibió 393,3 mil millones de rublos en ingresos hidrocarburíferos (NHD), quedando 17,4 mil millones por debajo de la cifra planificada, según un comunicado del Ministerio de Finanzas publicado el 4 de febrero. En comparación con enero del año pasado, la cifra se redujo a la mitad (en ese entonces, los NHD alcanzaron los 789,1 mil millones de rublos), y respecto a diciembre de 2025, la caída fue del 12,1% (447,8 mil millones). Además, los ingresos hidrocarburíferos en enero mostraron el peor resultado en los últimos cinco años y medio; la última vez que fueron más bajos fue en julio de 2020 (340 mil millones de rublos). En febrero, el ministerio pronostica una disminución adicional de 209,4 mil millones. Del 6 de febrero al 5 de marzo, el Ministerio de Finanzas planea vender divisas y oro por un total de 226,8 mil millones de rublos (11,9 mil millones de rublos diariamente), según el mensaje.
En enero, el precio promedio mensual del petróleo de la marca Urals, según datos del Ministerio de Economía, fue de $40,95/barril. A lo largo del año pasado, este precio disminuyó de forma continua, cayendo de $67,66/barril en enero a $39,1/barril en diciembre. Un leve aumento se registró en junio y julio ($59,84/barril y $60,37/barril, respectivamente), pero la tendencia negativa continuó después. De acuerdo con la proyección de septiembre del Ministerio de Economía, se espera que el precio promedio anual del petróleo Urals en el año en curso sea de $59/barril.
Sin embargo, los expertos consideran que las expectativas del ministerio son algo optimistas, según escribieron “Vedomosti” el 2 de febrero. El precio promedio anual del petróleo Urals podría rondar los $50/barril debido a la persistencia de precios mundiales relativamente bajos (en particular, se prevé que el precio promedio de la marca Brent esté alrededor de $60–63/barril) y a la disminución de los descuentos en el precio del petróleo ruso a los niveles observados a principios de 2025, que se situarían entre $8–10. Los analistas de AKRA en su pronóstico macroeconómico indican que el presupuesto federal podría potencialmente no recibir entre el 0,5% y el 0,7% del PIB en ingresos en comparación con el plan actual, lo que significaría un déficit de entre el 2,2% y el 2,7% del PIB (el plan del Ministerio de Finanzas para este año establece un déficit del 1,6% del PIB). La última encuesta macroeconómica del Banco de Rusia confirma las conclusiones de los analistas de AKRA: los encuestados esperan que el precio promedio anual del petróleo Urals esté en torno a los $50/barril (en diciembre, el precio estaba en $54/barril).
A partir de este año, el precio de corte del petróleo según la regla presupuestaria comenzará a disminuir gradualmente en $1 al año, alcanzando los $55/barril para 2030. El Ministro de Finanzas, Anton Siluanov, destacó en septiembre que el límite de corte de $60/barril ya no "responde a los desafíos del momento". Según la regla presupuestaria, los ingresos adicionales por superar el precio de corte del petróleo se destinan a la compra de divisas extranjeras y oro para su posterior acumulación en el Fondo Nacional de Bienestar (FNB). Si los ingresos resultan ser inferiores a los planificados, se realizan ventas en la cantidad necesaria para cubrir la suma faltante.
“Vedomosti” envió una consulta al representante del Ministerio de Finanzas.
La reducción continua de la proporción de ingresos hidrocarburíferos refleja cambios estructurales más profundos en la economía y el sistema presupuestario del país, observa Elena Lebedinskaya, directora del Departamento de Ingresos del Ministerio de Finanzas (sus palabras fueron publicadas el 4 de febrero por el servicio de prensa del ministerio). “Como resultado, el presupuesto federal se vuelve menos sensible a las fluctuaciones de los precios mundiales de las materias primas que hace 10 años, lo que aumenta su estabilidad en condiciones de inestabilidad externa”, concluyó ella. De acuerdo con la ley federal sobre el presupuesto para 2026–2028, se espera que los NHD para el año en curso alcancen los 8,9 billones de rublos (o el 22% de todos los ingresos presupuestarios planificados).
Razones de la disminución
La dinámica de los precios del petróleo es fundamental para los NHD, y esta depende de los benchmarks internacionales y de los descuentos en los precios del petróleo ruso, recuerda Sergey Tereshkin, CEO de Open Oil Market. A fines del año pasado, el descuento del Urals respecto al Brent superó los $20/barril, lo que llevó a que la cifra de enero fuera la más baja en más de cinco años y medio, señala. El principal factor detrás del aumento de los descuentos es el endurecimiento de las sanciones de EE. UU. contra las compañías petroleras rusas, lo que ha incrementado los riesgos para los importadores de petróleo ruso, explica el experto.
Sin embargo, el mercado se adapta con el tiempo a esta nueva fase de restricciones, según Tereshkin. Por ejemplo, a principios de 2023, poco después de la entrada en vigor del embargo de la UE sobre las importaciones de petróleo desde Rusia, el descuento en el precio del Urals con respecto al Brent superó los $25/barril, pero luego regresó gradualmente a los $10–12/barril, recuerda. A su juicio, durante este año podría llevarse a cabo un escenario similar, siempre que EE. UU. no introduzca nuevas restricciones. En general, considera que el año 2026 puede ser incluso más complicado para los ingresos hidrocarburíferos que el anterior. Un alto descuento podría compensarse con un aumento en la producción y exportación de petróleo en el país, pero OPEP+ probablemente no adoptará medidas drásticas en un contexto donde el precio del Brent ya está cercano a los $60/barril, añade el experto.
La caída de los precios del petróleo y el alto descuento en el precio del Urals, que alcanza hasta $25/barril, están afectando negativamente los indicadores financieros de las empresas petroleras rusas, coincide Sergey Suverov, estratega de inversiones de УК “Арикапитал”. La situación es especialmente difícil para las pequeñas empresas con altos costos de producción y exportación, señala el experto. Las grandes empresas, con costos de producción más bajos, soportan mejor este “torbellino perfecto”, indica. En febrero, la situación de los ingresos hidrocarburíferos debería mejorar un poco, considera Suverov. El precio del Brent ha aumentado a $70/barril, y el rublo podría comenzar a depreciarse en el corto plazo, aclara. Según datos de Rosstat durante los 10 meses del año pasado, la proporción de organizaciones con pérdidas entre las empresas productoras de petróleo y gas se ha reducido ligeramente, del 48,1% entre enero y septiembre al 47,5% ahora.
Al mismo tiempo, varios factores influyen en los ingresos hidrocarburíferos: la ampliación de los spreads, flujos inestables de exportación de hidrocarburos (entre los principales compradores solo se puede predecir la demanda en relación con China), ataques a la flota, así como una conyuntura a largo plazo negativa en el mercado de materias primas ante un rublo extremadamente fuerte, señala Pavel Ryabov, economista y autor del canal de Telegram Spydell Finance.
Bajo la actual disposición, los ingresos hidrocarburíferos al final del año no excederán los 6 billones de rublos, frente a una proyección de 9 billones, siendo el rublo sobrevalorado el principal impacto.
Fuente:
Vedomosti
