Mercado de petróleo: Brent a $88 — semana de descenso tras un rally de dos semanas
Los precios del petróleo fluctuaron en un rango amplio durante la semana. El lunes, Brent caía alrededor del 2,5% y se acercaba a $92 tras el anuncio de nuevas sanciones de EE. UU. contra Irán; para el jueves, el precio retrocedió a $88, y el viernes, el mercado cerró la semana con una leve disminución. El resultado fue una caída de más del 5% para Brent y de alrededor del 4% para WTI en cinco sesiones. Sin embargo, desde principios de año, el referente se mantiene entre un 25-40% más caro que los niveles previos a la crisis: la prima por riesgo geopolítico tras el cierre del estrecho de Ormuz en febrero no ha desaparecido. Los principales impulsores de los precios del petróleo son:
- Diplomacia en Ormuz: el acuerdo entre Irán y Omán sobre un corredor temporal y el desminado conjunto es el principal factor bajista.
- Factor venezolano: los informes sobre las negociaciones entre Caracas y Washington para el acceso de las empresas estadounidenses a los yacimientos venezolanos han aumentado las expectativas de un aumento en la oferta.
- Retórica dura: la negativa de la Casa Blanca a volver a los términos del memorando de junio con Teherán hizo que el mercado se revertiera temporalmente hacia arriba (+2,1% para Brent en la sesión).
- Riesgo ruso: los ataques a refinerías y puertos en Rusia limitan las exportaciones de petróleo y productos derivados, apoyando los precios desde abajo.
La EIA pronostica un precio promedio de Brent de aproximadamente $85 en el tercer trimestre y no espera que la producción del Medio Oriente regrese a niveles previos a la guerra antes de principios de 2027. Las reservas mundiales de petróleo continúan disminuyendo: según la AIE, las reservas observadas han caído en 410 millones de barriles desde el comienzo de la guerra.
Venezuela y OPEP: golpe a la unidad del cártel
La principal noticia corporativa y política del fin de semana es que Venezuela, uno de los cinco países fundadores de la OPEP, está considerando planes para salir de la organización. El tema se discute en los contactos con funcionarios estadounidenses en paralelo a las negociaciones para el acceso de empresas de EE. UU. a los yacimientos venezolanos; no hay una decisión final. La producción del país en julio fue aproximadamente de 1,16 millones de barriles por día - la mitad de lo que era hace una década, por lo que el efecto directo en el equilibrio del mercado de petróleo es limitado. Sin embargo, el significado simbólico es inmenso: tras la reciente salida de los EAU, otro desaire pone en duda la cohesión del cártel antes de la reunión de OPEP+ el 6 de septiembre, donde se mantiene el escenario base de una pausa en el aumento de cuotas hasta finales de año.
Estrecho de Ormuz: medio año de crisis y corredor Irán — Omán
El viernes se cumplieron seis meses desde el inicio de la guerra, que cerró una arteria clave de la energía mundial, a través de la cual anteriormente transitaban alrededor de 20 millones de barriles por día de petróleo y productos derivados. El marco actual de resolución se presenta de la siguiente manera:
- Irán y Omán acordaron un nuevo corredor de navegación temporal: la entrada y parte de la salida transitarán por aguas territoriales iraníes.
- Las partes acordaron un desminado conjunto de la zona y una división de ingresos por el tránsito.
- Las negociaciones técnicas sobre un corredor permanente y la futura gestión del estrecho continuarán.
Teherán enfatiza: la apertura total del estrecho es imposible sin que EE. UU. cumpla sus compromisos, y el CGRI acusa directamente a Washington de dilatar el acuerdo. El presidente Trump declara que “no tiene ninguna prisa”, y el Tesoro de EE. UU. se prepara para exigir a sus socios del G20 reducir los vínculos con Irán bajo la amenaza de ser desconectados del sistema en dólares. Para la energía, esto significa mantener una alta volatilidad: los flujos físicos se recuperan lentamente, y las tarifas de seguro siguen siendo prohibitivas.
Gas y GNL: Europa entre €65 y €100 por megavatio-hora
El mercado del gas sigue siendo el segmento más vulnerable de la energía mundial. Los futuros de TTF retrocedieron de un máximo de 3,5 años de €68,46 y cerraron la semana alrededor de €65 por MWh tras noticias de desescalada. El panorama fundamental es preocupante:
- Almacenamientos: los almacenes subterráneos de gas de la UE están llenos solo en ~61-63% — el mínimo para finales de agosto en muchos años, comparado con casi el 74% del año pasado; el nivel objetivo para el 1 de noviembre se ha reducido al 80%.
- Proyecciones: en caso de un invierno frío y una recuperación lenta de las exportaciones de Catar, los analistas prevén un TTF de diciembre superior a €100/MWh.
- Asia: el GNL spot JKM se mantiene en torno a $21-22/MMBtu, y la competencia por cargas atlánticas aumentará en otoño.
- EE. UU.: Henry Hub se mantiene por debajo de $3/MMBtu a pesar de la producción récord — el GNL estadounidense se convierte en el recurso principal para cerrar el déficit europeo.
Productos derivados del petróleo: déficit récord de diésel en la cuenca atlántica
Las refinerías estadounidenses operan con una capacidad de aproximadamente 97%, pero las reservas de diésel en EE. UU. han caído a niveles mínimos estacionales históricamente bajos. Europa, que ha perdido volúmenes de la región del Medio Oriente y parte de Rusia, ha importado diésel de México por primera vez en siete años. Los márgenes de refinación para destilados promedios se mantienen en niveles récord — para las refinerías y compañías de combustible, este es la principal fuente de margen, y para los consumidores, un factor inflacionario ante la llegada de la temporada de calefacción.
Rusia: caída en la refinación y el destino de la exportación de diésel
El mercado interno de combustibles de Rusia sigue estando bajo control manual. La prohibición de exportación de gasolina se extiende hasta el 31 de enero de 2027, y la de queroseno de aviación hasta finales de noviembre. El embargo sobre la exportación de diésel expira el 1 de septiembre, y según fuentes del sector, las autoridades tienen la intención de prorrogarlo al menos hasta finales de septiembre; también se está considerando una extensión hasta fin de año. Las razones son las consecuencias de los ataques con drones a las refinerías, la falta de diésel local que regresó en agosto en varias regiones y la refinación en mínimos en más de dos décadas. Para el mercado mundial de productos derivados, esto implica la caída de los volúmenes de diésel rusos en un momento de déficit europeo; para el mercado interno, la importación de combustible de Bielorrusia y Asia como seguro.
Electricidad, energías renovables y carbón: la crisis prolonga la era del carbón
La crisis energética ha reescrito la trayectoria de la transición energética. El caro GNL ha hecho que el carbón sea más competitivo en Europa y Asia: se estima que la generación de energía a partir de carbón alcanzará casi un tercio de la producción mundial de electricidad en 2026. Al mismo tiempo, la energía renovable se acelera en lugares donde hay recursos propios: en EE. UU., la generación solar ha crecido más del 20% en los últimos seis meses, y la energía eólica y solar han superado por primera vez al carbón y la energía nuclear juntos. Los factores limitantes son los aranceles sobre los módulos solares y la pausa en la autorización de nuevos centros de datos en Texas, que enfrían las proyecciones de crecimiento de la demanda de electricidad.
Calendario de la semana: qué observar para los participantes del mercado energético
- Reunión de la OPEP+ el 6 de septiembre: decisión sobre las cuotas para octubre y reacción ante la salida venezolana.
- Decisión del gobierno ruso sobre la exportación de diésel después del 1 de septiembre.
- Progreso de las negociaciones técnicas Irán - Omán y dinámica del tránsito a través del estrecho de Ormuz.
- Ritmo de inyección de gas en los almacenes subterráneos de Europa y cotizaciones de TTF al final del verano.
- Señales de Washington sobre los yacimientos venezolanos y la presión sancionadora sobre Irán a través del G20.
Conclusión
El mercado de petróleo se dirige hacia un escenario de gradual desescalada en el Medio Oriente, pero sigue siendo rehén de los flujos físicos a través de Ormuz y de la integridad de la OPEP, puesta a prueba por la posible salida de Venezuela. El gas y el diésel se han convertido en los principales puntos de déficit de la energía mundial para el otoño de 2026, mientras que el carbón ha recibido un aplazamiento no planificado en la transición energética. Para los inversores y empresas del sector energético, la próxima semana — con la reunión de la OPEP+ y la decisión de Moscú sobre el diésel — será clave para establecer posiciones de cara al cuarto trimestre.
