Mercado del petróleo: la desescalada geopolítica derrumba los precios
Los precios mundiales del petróleo están experimentando la reevaluación más pronunciada desde el inicio del año. El Brent se cotiza alrededor de $79–80 por barril, mientras que el WTI estadounidense ronda los $75–76. A finales de julio, el referente internacional superaba los $90 en medio de ataques a buques en el Golfo Pérsico, sin embargo, la decisión de Washington de posponer una operación militar contra Irán y el inicio de negociaciones directas hicieron que el mercado se reorientara a la baja. La caída semanal de los precios se acercó al 10% —los traders están rápidamente eliminando la "prima de guerra" que se había formado desde la primavera.
La volatilidad se mantiene extrema: el miércoles, el petróleo subió brevemente tras informes sobre un ataque de los hutíes a un barco saudí en el Mar Rojo, recordando que los riesgos para la logística marítima no se limitan únicamente a Ormuz. Sin embargo, la tendencia dominante es la apuesta por la desescalada. Los analistas advierten: en caso de estancamiento en las negociaciones, el regreso de los precios a $90 y más podría tomar solo unas pocas horas.
Estrecho de Ormuz: parámetros del acuerdo histórico
Un evento clave para el mercado mundial de petróleo y gas es el acuerdo intermedio entre EE.UU., Irán y Omán sobre la apertura del Estrecho de Ormuz, a través del cual antes de la crisis transitaban aproximadamente 20 millones de barriles de petróleo y productos petroleros al día. Se esperaba el anuncio del acuerdo para el miércoles 5 de agosto. Los principales parámetros del esquema discutido son los siguientes:
- Duración — 60 días con posibilidad de extensión; el régimen busca consolidar el cese el fuego y abrir el camino a las negociaciones sobre el programa nuclear de Irán.
- Rutas de navegación separadas: los barcos que entren al Golfo Pérsico seguirán un corredor norte a través de las aguas territoriales iraníes, mientras que los que salgan lo harán por el sur, a través de las aguas de Omán.
- Ausencia de tarifas de tránsito: no se cobrarán impuestos ni pagos por el paso.
- Desminado del canal principal en un plazo de 30 días, después de lo cual será posible pasar a un tráfico bilateral permanente.
Para Baréin, Irak, Kuwait y Catar, que no tienen rutas de exportación alternativas, la apertura del estrecho significa la restauración de flujos de petróleo y GNL críticos. Al mismo tiempo, Washington enfatiza que si las negociaciones fracasan, el escenario de coerción volverá a la mesa de negociaciones.
OPEP+: la alianza concluye el regreso de recortes voluntarios
En una reunión virtual el 2 de agosto, el grupo de la OPEP+ —Arabia Saudita, Rusia, Irak, Kuwait, Kazajistán, Argelia y Omán— acordó aumentar la producción de petróleo en septiembre en 188 mil barriles por día. Este paso de la alianza cierra el regreso al mercado de 1,65 millones de barriles por día, recortados en el marco de la segunda fase de las restricciones voluntarias desde abril de 2023. Hasta finales de 2026, se aplicarán cuotas aprobadas sin recortes adicionales; la próxima reunión de monitoreo está programada para el 6 de septiembre.
El paradoja del momento actual es que los países del Golfo Pérsico físicamente no pudieron cumplir con sus cuotas debido al bloqueo del Estrecho de Ormuz. La apertura de esta arteria clave puede rápidamente restablecer volúmenes significativos en el mercado, lo que aumentaría la presión sobre los precios en la segunda mitad del año —un factor que los inversores deben incorporar en sus modelos desde ahora.
Mercado del gas: Europa en la carrera por el GNL antes del invierno
El mercado europeo del gas sigue siendo el segmento más tenso del sector energético mundial. La crisis en el Estrecho de Ormuz ha sacado del mercado aproximadamente una quinta parte de la oferta global de GNL, principalmente de Catar, intensificando la competencia entre compradores europeos y asiáticos. Las consecuencias son palpables:
- las cotizaciones en el hub TTF se mantienen en un rango de €56–59 por MWh —aproximadamente un 30% más que los niveles de finales de junio;
- los almacenamiento subterráneo de gas (PUG) de la UE están llenos solo al 55–56% —el nivel mínimo para esta época del año en casi dos décadas;
- Bruselas ha reducido el objetivo de nivel de llenado obligatorio de PUG al 1 de noviembre del 90% al 80%, reconociendo la limitación de la oferta.
Una señal esperanzadora fue el primer paso de un buque de GNL catarí a través del Estrecho de Ormuz a finales de julio, desde el inicio de julio. Si el acuerdo sobre el estrecho entra en vigor, la recuperación de los embarques cataríes puede enfriar significativamente los precios del gas y acelerar el llenado de los almacenes europeos. De lo contrario, el mercado comenzará a anticipar el déficit invernal en los precios.
Refinación de petróleo: déficit global de capacidades y combustibles
El sector mundial de refinación de petróleo está funcionando en un contexto de múltiples choques. Daños en refinerías en el Medio Oriente, ataques a infraestructura de refinación en el marco del conflicto ruso-ucraniano, restricciones de China sobre la exportación de productos petroleros y la prohibición rusa de exportar diésel han comprimido la oferta mundial de combustibles para motores. Los márgenes de crack permanecen elevados, apoyando la rentabilidad de las refinerías sobrevivientes, mientras que los refinadores europeos diversifican sus compras de materias primas, aumentando, en particular, las importaciones de petróleo de Guyana para eludir las rutas tradicionales del Medio Oriente.
Mercado de combustible ruso: restricciones de exportación hasta 2027
El gobierno ruso ha extendido la prohibición total de exportación de gasolina hasta el 31 de enero de 2027 —un horizonte de restricciones sin precedentes que refleja la profundidad del desbalance en el mercado interno. El embargo sobre la exportación de diésel se mantiene al menos hasta finales de agosto. Las razones del endurecimiento son:
- aumento de ataques con drones a refinerías rusas desde marzo, reduciendo la producción de combustibles;
- alta demanda estacional durante la temporada de vacaciones y la campaña de cosecha;
- necesidad de contener el aumento de precios en los mercados mayorista y minorista en las estaciones de servicio.
El efecto ya se ha manifestado en el segmento de diésel: las ventas al por mayor de diésel de verano en la SPbMTSB se duplicaron en una semana, y el mercado está discutiendo el riesgo de sobreabastecimiento, que podría forzar a las refinerías a reducir su carga —combinado con una disminución en la producción de gasolina. Los reguladores deberán equilibrar entre saturar el mercado interno y mantener la economía de refinación.
Electricidad y energías renovables: la generación renovable consolida su liderazgo
La transición energética global continúa estableciendo récords. Para finales de 2025, las energías renovables superaron por primera vez en un siglo al carbón en el balance eléctrico mundial —33.8% frente a 33.0% de la generación. En 2026, la tendencia se intensifica: en EE.UU. durante el primer trimestre, las estaciones solares y sistemas de almacenamiento representaron el 91% de todas las nuevas capacidades, y el sector de energías renovables podría atraer hasta $120 mil millones en inversiones al año. El sistema energético de California registró en verano una cobertura de generación solar de hasta el 72% de la demanda, Texas estableció récords en la producción solar y la contribución de baterías en los picos de la tarde. Es significativo que en China e India —los mayores sistemas energéticos a carbón del mundo— la generación de energía fósil se haya reducido por primera vez de manera sincrónica en 2025: la energía limpia está creciendo más rápido que la demanda. La presión adicional sobre la demanda de petróleo es generada por el transporte eléctrico: solo el parque de vehículos eléctricos de China sustituyó aproximadamente 34 millones de toneladas de petróleo en la primera mitad de 2026.
Carbón: corrección tras el rally geopolítico
El mercado del carbón se mueve en el marco de la geopolítica de Oriente Medio. El carbón energético de Newcastle, que alcanzó máximos multianuales en el segundo trimestre debido al conflicto entre EE.UU. e Irán y las restricciones de exportación de Indonesia, se ha corregido a $127–130 por tonelada —que sigue siendo aproximadamente un 16% más alto que el nivel del año pasado, pero notablemente por debajo de los picos de mayo. El carbón metalúrgico, que llegó a costar alrededor de $240 por tonelada, también ha bajado de precio a medida que ha habido una desescalada. La demanda en Asia sigue siendo un soporte estructural para el mercado: las necesidades del sector eléctrico en India, China y los países de la ASEAN sostienen las importaciones estables, mientras que la falta de inversión en nuevas capacidades de exportación limita la elasticidad de la oferta.
Puntos clave para los inversores al 6 de agosto
La agenda de las próximas sesiones de comercio se centra en varios factores:
- Anuncio oficial del acuerdo sobre el Estrecho de Ormuz — el principal desencadenante para el petróleo, el gas y las tarifas de flete; la confirmación del acuerdo aumentará la presión sobre el Brent, mientras que un fracaso llevará los precios de regreso a $90.
- Velocidades de recuperación de las exportaciones de GNL de Catar — un factor determinante para los precios europeos del gas y la velocidad de llenado de los PUG antes del invierno.
- Datos sobre las reservas de petróleo y productos petroleros en EE.UU. — un indicador del equilibrio entre oferta y demanda en medio del auge de la temporada automovilística.
- Dinámica de los precios de los combustibles en Rusia tras la extensión de las prohibiciones de exportación.
- Aumento de la producción de OPEP+ en septiembre y la capacidad de los países del Golfo de cumplir efectivamente con las cuotas con el estrecho abierto.
Para los participantes del mercado de energía, las semanas que se avecinan serán una prueba de cuán sostenible es la desescalada diplomática en el Medio Oriente. La combinación de la creciente oferta de OPEP+, el posible regreso de los barriles del Golfo y la expansión récord de las energías renovables crea un contexto bajista para los precios del petróleo en la segunda mitad de 2026 —sin embargo, la fragilidad del alto el fuego y la vulnerabilidad de la logística desde el Mar Rojo hasta Suez dejan al mercado un amplio margen para nuevos choques de precios.
