Mercado de petróleo: Brent alrededor de $87, WTI alrededor de $82 — semana de descenso
Los precios del petróleo se corrigen tras un rally de dos semanas. Brent se comercializó el jueves cerca de $87 por barril, mientras que WTI se ubicó alrededor de $82. La caída semanal de Brent superó el 7%, sin embargo, desde principios de año, el benchmark sigue siendo más caro en más de un 40%: la prima por riesgo geopolítico tras el cierre del estrecho de Ormuz en febrero no ha desaparecido. Los principales impulsores de los precios del petróleo actualmente son:
- Diplomacia en Ormuz: las declaraciones de Teherán y Mascate sobre un corredor de navegación temporal y la desminado conjunto son el principal factor bajista de la semana.
- Sanciones suaves: Washington se ha abstenido de medidas secundarias contra los socios comerciales de Irán, lo que ha aliviado algunos temores sobre la reducción de la oferta.
- Flujos físicos: Donald Trump informó sobre el paso de 10 millones de barriles de petróleo a través del estrecho el martes, mientras que Kpler registró solo cinco barcos comerciales, en comparación con un promedio de 15 en diez días. La discrepancia en los datos ha mantenido a los traders alejados de ventas agresivas.
- Riesgo ruso: los informes sobre la preparación de Moscú para una escalada en Ucrania llevaron temporalmente al mercado a alza el miércoles, antes de que las noticias desde Omán devolvieran los precios a la baja.
- Logística saudí: las imágenes satelitales indican un aumento en los envíos de Saudi Aramco desde terminales dentro del Golfo Pérsico, ya que Riad está reestructurando su exportación ante las amenazas de los hutíes en el Mar Rojo.
Los analistas de MST Marquee caracterizan el mercado como "modo de espera": después de una serie de treguas fallidas, los inversores no se apresuran a jugar la de-escalada hasta que se confirme un acuerdo entre Teherán y Washington.
Estrecho de Ormuz: acuerdo Irán - Omán y postura de EE. UU.
El evento clave de la semana para el mercado mundial de petróleo y GNL es el progreso en las negociaciones entre Irán y Omán. El martes, los ministros de relaciones exteriores de ambos países discutieron un "marco preliminar" para la reanudación de la navegación, y el miércoles, un representante del Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica (CGRI) anunció que se habían alcanzado acuerdos. Los principales elementos son:
- Creación de un corredor de navegación temporal conjunto a través del estrecho.
- Proyecto conjunto para desminar las aguas.
- División de las aguas del estrecho y los ingresos del tránsito entre Irán y Omán.
- Negociaciones sobre una ruta permanente dentro de 30 a 60 días.
Teherán enfatiza que el acuerdo con Omán no significa la apertura automática del estrecho, y el CGRI acusa directamente a EE. UU. de retrasar el proceso. Las partes han perdido la ventana de 60 días del memorando de junio, el mecanismo formal de cesación de hostilidades está cerrado, y ahora se considera que la vía omano-iraní es una preludio de un trato directo con Washington. La señal positiva es que hay informes de que EE. UU. se prepara para regresar a sus diplomáticos evacuados en embajadas de Oriente Medio. La señal negativa es el ataque a un tanker por un proyectil desconocido en la costa de Omán el 25 de agosto: la seguridad en la navegación no se ha restablecido y las tarifas de seguros permanecen prohibitivas.
Sanciones "Rechazo Económico": golpe menos severo de lo que temía el mercado
La campaña anunciada por el secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, llamada "día D económico", se presenta el jueves más como una señal que como un golpe devastador. El Tesoro se ha centrado en el Bank Melli, las redes de contrabando de petróleo y la "cero fuga" de ingresos en divisas, pero no ha impuesto sanciones secundarias contra China, India o Turquía. Para el mercado del petróleo, esto significa que aproximadamente 340 mil barriles/día de exportaciones iraníes a China se mantienen por el momento. Dentro de Irán, la presión está aumentando: la inflación se acerca al 90%, y el presidente Masoud Pezeshkian declara públicamente que el país "no puede guerrear eternamente", defendiendo el memorando de junio. Esta combinación de agotamiento económico y ventana diplomática define el escenario básico de los inversores para el otoño: una recuperación gradual de los flujos a través de Ormuz, aunque con alta volatilidad.
Reservas en EE. UU.: diesel récord bajo y alta capacidad en refinerías
El informe semanal de la EIA para el período que finaliza el 21 de agosto mostró un incremento de las reservas comerciales de petróleo de solo 0.1 millones de barriles, hasta 428.9 millones, un 1% por encima de la media de cinco años. La utilización de las refinerías estadounidenses alcanzó el 97.4% de su capacidad, con un procesamiento de 17.4 millones de barriles/día, la producción de gasolina aumentó a 9.8 millones de barriles/día, mientras que la de destilados disminuyó a 5.1 millones. Las importaciones de petróleo cayeron en 435 mil barriles/día, hasta 6.2 millones. La señal principal para el mercado de productos derivados del petróleo es que las reservas de combustible diesel en EE. UU. han caído al nivel estacional más bajo desde que se tiene registro. Europa, que enfrenta una escasez de destilados medios, ha comenzado a comprar diesel en México por primera vez en siete años. Para las empresas de combustible y traders, esto implica la continuación de los spreads récord en diesel al menos hasta el final del otoño.
Gas y GNL: Europa entre €65 y €100 por megavatio-hora
El mercado del gas sigue siendo el segmento más vulnerable de la energía mundial. Los futuros de TTF el martes subieron por encima de €68/MWh — el máximo desde el comienzo de 2023 — y hacia el jueves retrocedieron a menos de €67 tras las noticias de Omán. La imagen fundamental no cambia:
- Almacenamiento: Los depósitos de gas de la UE están llenos solo en un 61% aproximadamente, con un objetivo del 80% para el 1 de noviembre (disminuido del 90%). Wood Mackenzie estima un "mejor escenario" de 75% si la exportación de Qatar se restablece completamente para finales de septiembre; si el estrecho permanece cerrado otros dos meses, será menos del 70%.
- Previsiones de precios: Goldman Sachs sugiere que el TTF de diciembre debería superar los €100/MWh con la normalización gradual de las exportaciones de Oriente Medio hasta 2027 — el doble de la previsión base de €50. Morningstar ve un rango de €90–120 en caso de un invierno frío.
- Oferta de GNL: las nuevas capacidades de Qatar no alcanzarán la plena carga antes de la segunda mitad de 2027; la prohibición de la UE sobre el GNL ruso entrará en vigor en enero de 2027. Europa podría necesitar alrededor de 64 mil millones de metros cúbicos de GNL estadounidense.
- Asia: el spot JKM se mantiene en el rango de $21–22/MMBtu; Japón, Corea y Taiwán están blindando su riesgos con carbón y el reinicio de centrales nucleares.
- EE. UU: el Henry Hub está por debajo de $3/MMBtu con una producción récord de aproximadamente 122.5 mil millones de pies cúbicos por día; el mantenimiento programado en Corpus Christi LNG ha reducido temporalmente la demanda de materia prima.
OPEP+ y Rusia: cuotas de papel y producción en declive
La OPEP+ se reunirá el 6 de septiembre para decidir sobre octubre; el escenario básico contempla una pausa en el aumento de cuotas hasta fin de año, manteniendo recortes de alrededor de 2 millones de barriles/día de 2022 y preparándose para negociaciones sobre cuotas para 2027, donde Irak busca un nivel más alto. La producción real de la alianza sigue siendo millones de barriles por debajo de los niveles de febrero.
Rusia es una clara ilustración de la brecha entre cuotas y hechos. Según fuentes secundarias de la OPEP, la producción cayó en julio a 8.89 millones de barriles/día, el mínimo en seis años y casi 1 millón por debajo del nivel permitido. La refinación en julio descendió a 3.6 millones de barriles/día, el peor resultado desde 2002. El exportación marítima de petróleo en las cuatro semanas que terminaron el 23 de agosto cayó a 3.46 millones de barriles/día; los ataques a Novorossiysk obligaron a redirigir barriles kazajos al Mar Negro, liberando Ust-Luga para barriles rusos. El volumen de petróleo ruso en el mar ha caído a 83 millones de barriles — el mínimo en un año — y el valor de las exportaciones se ha reducido a $1.65 mil millones por semana. China e India siguen siendo los principales compradores, con entregas de alrededor de 3.29 millones de barriles/día. Los analistas estiman las pérdidas de oferta de Rusia por ataques a la infraestructura en un 10%, mientras que para productos derivados del petróleo, es significativamente mayor.
Mercado ruso de productos derivados del petróleo: el destino de la exportación de diesel se decide antes del 1 de septiembre
El mercado interno de combustibles de Rusia permanece bajo control manual. La prohibición de exportación de gasolina está vigente hasta el 31 de enero de 2027, y la de queroseno para aviación hasta finales de noviembre. La prohibición de exportación de diesel para los productores expira el 1 de septiembre, y según fuentes sectoriales, el gobierno está inclinado a prorrogarla al menos hasta finales de septiembre, y se discute una opción que se extienda hasta finales de año. El viceprimer Ministro Alexander Novak ha declarado que no hay problemas en la logística de diesel y que varias refinerías están regresando de mantenimientos, sin embargo, en agosto, la escasez ha vuelto a algunas regiones después de un breve respiro. Se está utilizando importación desde Bielorrusia y Asia para llenar el mercado, así como una reducción temporal de la normativa de ventas en bolsa hasta el 2%. Para el mercado mundial de productos derivados del petróleo, esto significa la desaparición de volúmenes de diesel rusos en un pico de escasez europea.
Electricidad, energías renovables y carbón: la crisis energética prolonga la era del carbón
La guerra en Oriente Medio ha reescrito las previsiones sobre electricidad. La AIE espera que la generación de carbón en 2026 alcance alrededor de 10,974 TWh — casi un tercio de la producción mundial de 33,313 TWh y un 77% más que la generación combinada de viento y sol. La generación de gas, que se esperaba que creciera un 1.3%, permanecerá en los niveles del año pasado: el caro GNL ha hecho que el carbón sea más competitivamente en Europa y Asia. Al mismo tiempo, la transición energética se acelera donde hay recursos propios:
- En EE. UU., la generación solar creció un 21% en el primer semestre, la hidráulica un 9%, y la eólica un 6%; el viento y el sol representaron el 20% de la producción y, por primera vez, superaron al carbón y la energía nuclear combinados.
- La generación de carbón en EE. UU. cayó un 10%, a 323 TWh, mientras que se prevé la exportación de carbón en 102 millones de toneladas cortas, gracias a la demanda de Asia.
- Texas ha detenido la aprobación de nuevos centros de datos, y la EIA ha reducido su previsión de crecimiento de la carga del estado en 2027 del 14% al 6%.
- Los aranceles de EE. UU. sobre el polisilicio y los módulos solares aumentan el costo de los nuevos proyectos de energías renovables desde el 6 de agosto.
Qué observar el viernes 28 de agosto: calendario de participantes en el mercado de energía
- Reacción de Washington al acuerdo Irán - Omán y señales sobre la reanudación de contactos directos.
- Datos de Kpler sobre el tránsito a través del estrecho de Ormuz e investigación del ataque al tanker.
- Decisión del gobierno ruso sobre la exportación de diesel después del 1 de septiembre.
- Ritmo de inyección en los depósitos de gas de Europa y el cierre de la semana en TTF en medio de máximos de tres años.
- Número de plataformas de perforación de Baker Hughes y estadísticas macro de EE. UU. que afectan la previsión de demanda.
- La amenaza de los hutíes en el Mar Rojo y la reestructuración de la logística de exportación saudí.
- Preparativos para la reunión de la OPEP+ el 6 de septiembre y señales de pausa en el incremento de cuotas.
Resumen de la semana: el mercado de petróleo se desliza hacia un escenario de de-escalada, pero sigue siendo rehén de los flujos físicos a través de Ormuz, donde los datos de la Casa Blanca y de las empresas de seguimiento difieren considerablemente. El gas y los productos derivados del petróleo — diesel en EE. UU. y Europa, GNL para los depósitos de gas de la UE — se han convertido en los principales puntos de escasez de la energía mundial para el otoño de 2026, mientras que el carbón ha obtenido una prórroga no planificada en la transición energética. Para análisis diarios sobre petróleo, gas, energías renovables y el mercado energético, siga nuestro canal en Telegram Open Oil Market.
