Mercado de petróleo: Brent por encima de $95 en medio de una prima militar
Los precios del petróleo muestran un rápido crecimiento. Los futuros del Brent terminaron el martes con un aumento de más del 4,5% y continuaron subiendo el miércoles, cotizando en un rango de $95–97 por barril; el WTI estadounidense se consolidó por encima de $90. El mercado está incorporando en los precios el creciente riesgo de interrupciones en el suministro desde la región que proporciona aproximadamente una quinta parte del comercio marítimo global de petróleo. Los principales impulsores de los precios son:
- Escalamiento militar: EE. UU. llevó a cabo una serie de ataques a objetivos en Irán, incluidos ataques a dos petroleros iraníes; Teherán respondió con ataques con misiles a una base estadounidense en Jordania y lanzamientos en dirección a los EAU.
- Amenaza a la isla de Jarg: Washington admite abiertamente la posibilidad de un ataque al principal centro de exportación de petróleo de Irán, lo que sería un golpe directo a la oferta de crudo.
- Parálisis de la navegación: según los analistas, el tránsito a través del estrecho de Ormuz ha caído aproximadamente a 6 millones de barriles por día, en comparación con los volúmenes anteriores que cubrían hasta el 20% de los suministros mundiales.
- Prima de riesgo: los ataques a petroleros comerciales, incluidos buques sauditas y surcoreanos, han elevado drásticamente los costos de flete y seguro en el Golfo Pérsico.
Los analistas señalan que mientras el soporte en torno a los $90 por barril se mantenga, el control del mercado seguirá estando del lado de los compradores; sin embargo, con cada ola de aumento, también aumenta el riesgo de una corrección brusca en caso de desescalada.
Geopolítica: el estrecho de Ormuz como epicentro del riesgo energético mundial
El conflicto entre EE. UU. e Irán ha estado en curso durante aproximadamente seis meses, pero la fase actual parece la más peligrosa para el TГЕК global. Irán ha declarado el cierre del estrecho de Ormuz para la navegación comercial, mientras que Washington insiste en que controla las aguas. Al mismo tiempo, EE. UU. mantiene consultas con Rusia y China sobre la presión sancionadora contra Teherán. Es fundamental para el mercado mundial que a través del estrecho no solo transite el petróleo de Arabia Saudita, Irak, Kuwait y los EAU, sino también el GNL de Qatar: la pérdida temporal de casi el 20% de la oferta mundial de gas licuado ya ha provocado un shock de precios en los mercados de gas de Europa y Asia. Cualquier escenario, desde un bloqueo hasta un ataque a la infraestructura de exportación de Irán, podría añadir varios dólares de prima al riesgo en los precios.
OPEP+: finalización del ciclo de aumento de producción y pausa hasta finales de año
En medio de la tormenta geopolítica, la alianza de exportadores se adhiere al plan previamente acordado. A partir de septiembre, siete países clave de la OPEP+ —Arabia Saudita, Rusia, Irak, Kuwait, Kazajstán, Argelia y Omán— han incrementado sus cuotas en 188 mil barriles por día, completando así su salida de los recortes voluntarios de 1,65 millones de b/d. El nivel total de producción permitido ha alcanzado los 36,2 millones de barriles por día. El aumento adicional se ha suspendido hasta finales de 2026; mientras tanto, las restricciones básicas de aproximadamente 2 millones de b/d, vigentes desde 2022, se mantienen. La próxima reunión ministerial está programada para el 6 de septiembre; el mercado estará atento para ver si la alianza responde a la prima del Medio Oriente y a los volúmenes de exportación iraníes que se están perdiendo. Una intriga adicional es la redistribución de las cuotas tras la salida de los EAU de la OPEP y OPEP+ en mayo de 2026.
Mercado de gas: Europa se retrasa en sus reservas, TTF hacia $1000
El mercado de gas europeo está experimentando el inicio de otoño más tenso en años. Los futuros de octubre en el hub TTF se cotizan en alrededor de $880–895 por mil metros cúbicos, habiendo aumentado cerca del 2% desde el inicio de la semana; a finales de agosto, los precios superaron por primera vez los $800 en cinco meses, y ahora el mercado discute seriamente el movimiento hacia los $1000. Las razones del rally de precios son:
- La pérdida de volúmenes significativos de GNL de Qatar y los EAU debido a las restricciones de navegación a través del estrecho de Ormuz.
- El nivel históricamente bajo de reservas en los almacenes subterráneos europeos antes de la temporada de calefacción.
- Un mayor consumo de gas por parte de las centrales eléctricas durante el verano debido al calor y el aumento de la demanda de energía.
- La competencia por lotes de GNL spot, que solo se ha mitigado parcialmente por la reducción de compras de China y la retirada de compradores sensibles a los precios como Pakistán.
GNL: la exportación estadounidense como seguro para el mercado
Un factor equilibrante son las nuevas capacidades de licuefacción en América del Norte: los proyectos Golden Pass y Plaquemines están aumentando la producción y la exportación de GNL desde EE. UU. se mantiene cerca de niveles récord. Sin embargo, hay pocos volúmenes libres para compensar rápidamente las pérdidas de Oriente Medio, lo que mantiene alta la volatilidad de los precios en Europa y Asia.
Electricidad y energías renovables: la generación renovable alivia el shock
La generación global de electricidad se está adaptando a la escasez de gas. Según estimaciones de analistas del sector, la continua incorporación de capacidades solares y eólicas se ha convertido en un factor clave para diversificar el suministro de energía y mitigar las consecuencias del shock del gas: allí donde la proporción de energías renovables es mayor, la dependencia de combustibles importados costosos se siente menos. Al mismo tiempo, el aumento de los precios del gas provoca un retroceso hacia el carbón en varios países de Asia y Europa. Una tendencia estructural diferenciada es el rápido crecimiento de la demanda de electricidad por parte de los centros de datos y la infraestructura de inteligencia artificial: en EE. UU., los sistemas energéticos están revisando las proyecciones de carga, y el acceso a capacidad en la red se convierte en un activo escaso, aumentando la atractividad de las inversiones en generación y compañías de redes.
Carbón: la demanda respaldada por el gas caro
El mercado del carbón ha vuelto a beneficiarse de la crisis del gas. La transición de las centrales eléctricas de gas a carbón se está observando tanto en Asia como en algunos países de Europa, apoyando los precios del carbón energético y la carga de los exportadores —Indonesia, Australia, Rusia y Sudáfrica. China e India mantienen altos volúmenes de generación de carbón para cubrir las cargas pico, y a corto plazo, el carbón sigue siendo un recurso de respaldo para la energía mundial, a pesar de los objetivos de descarbonización a largo plazo.
El mercado ruso de productos petroleros: restricciones a la exportación y flexibilizaciones puntuales
En el contorno interno del TГЕК ruso sigue vigente un estricto régimen regulatorio. La prohibición total de exportación de gasolina se ha prorrogado hasta el 31 de enero de 2027 y se extiende tanto a los productores como a los comerciantes. Sin embargo, desde el 1 de septiembre se han flexibilizado las restricciones para el diésel, combustibles marinos y gasóleos; su exportación ha sido nuevamente permitida a los productores directos, lo que reduce el riesgo de sobreabastecimiento de las refinerías y la caída de los volúmenes de procesamiento. Estas medidas se complementan con:
- Normas elevadas para las ventas de combustible en el mercado de intercambio para garantizar el mercado interno;
- Control de la FAS sobre las reventas especulativas de productos petroleros;
- Mecanismo de amortiguamiento que compensa a los productores de petróleo parte de los ingresos de exportación perdidos.
Las reservas de combustible en el país son comparables a las del año pasado, la situación en las regiones donde había interrupciones en primavera se normaliza gradualmente; sin embargo, la temporada de reparaciones de otoño de las refinerías exige que los reguladores mantengan la vigilancia.
¿Qué significa esto para los inversores? Puntos clave al 3 de septiembre
El mercado de TГЕК entra en el jueves con la prima geopolítica más alta en meses. Los inversores y participantes del mercado deben monitorear:
- Dinamismo del conflicto entre EE. UU. e Irán — cualquier señal de un ataque a la isla de Jarg o, por el contrario, de negociaciones podría mover el Brent varios dólares en cualquier dirección.
- Navegación a través del estrecho de Ormuz — la recuperación del tránsito será el principal factor deflacionario para el petróleo y el GNL.
- Reunión de la OPEP+ el 6 de septiembre — la reacción de la alianza ante los volúmenes perdidos y el rally de precios.
- Ritmos de llenado de los almacenes subterráneos europeos — de ellos depende si el gas se afianza por encima de $900 por mil metros cúbicos.
- Mercado de combustibles ruso — efecto de la apertura parcial de la exportación de diésel y precios de gasolina en el mercado de intercambio.
El escenario base para los próximos días es la continuación de la alta volatilidad con precios elevados para el petróleo y el gas: el mercado energético nuevamente comercia no con el equilibrio entre oferta y demanda, sino con la geopolítica.
