Mercado del petróleo: Brent supera los $84 por la prima de Ormuz
Los precios del petróleo comienzan la semana al alza. Los futuros de octubre del Brent aumentan alrededor del 1% y se negocian en torno a $84,4 por barril, mientras que los contratos de septiembre del WTI rondan los $78,8. El diferencial entre los referentes sigue ampliándose: los riesgos en el medio Oriente afectan más a los barriles vinculados al Brent que a la producción estadounidense. El rango de fluctuación del Brent en las últimas 52 semanas, que va desde $58,7 hasta $126,4, demuestra claramente cuán drásticamente el mercado del petróleo sobreestimó la prima geopolítica durante el año.
Factores clave para la formación de precios esta semana:
- Factor Ormuz: seis meses de conflicto entre EE. UU. e Irán mantienen al mercado en tensión; la navegación por el estrecho, crítica para los suministros mundiales de petróleo y GNL, sigue siendo limitada y riesgosa.
- ATAQUES A LA NAVEGACIÓN: Los informes sobre ataques a barcos en la zona del estrecho y las acciones continuas de los hutíes en el Mar Rojo sostienen la prima de riesgo en el flete y el seguro.
- Inventarios y demanda: Las reservas comerciales globales de petróleo han estado disminuyendo debido a meses de interrupciones en las exportaciones desde el Golfo Pérsico, lo que limita el potencial de caída de precios incluso ante datos macroeconómicos débiles.
OPEP+: retorno a los recortes voluntarios completado
En la reunión del 2 de agosto, siete países del bloque —Arabia Saudita, Rusia, Irak, Kuwait, Kazajistán, Argelia y Omán— acordaron aumentar las cuotas en 188,000 barriles por día a partir de septiembre. Este es el sexto aumento consecutivo que completa el retorno gradual al mercado de 1,65 millones de b/d de recortes voluntarios implementados en 2023. Sin embargo, un paquete distinto de limitaciones de aproximadamente 2 millones de b/d, vigente desde 2022, se mantiene hasta finales de 2026.
Para los participantes del mercado de energía, hay tres puntos fundamentales:
- El aumento en las cuotas tiene un carácter en gran medida simbólico: debido a los ataques a la infraestructura energética y las limitaciones logísticas, la producción efectiva en varios países está por debajo de los niveles permitidos.
- Los analistas anticipan una pausa en los cambios de cuotas hasta fin de año; la próxima reunión está programada para el 6 de septiembre, y la atención se desplaza hacia la revisión de los niveles base de producción para 2027, donde Irak ya está buscando aumentar su participación.
- Una posible desescalada en el Medio Oriente podría rápidamente devolver al mercado volúmenes significativos, desplazando el balance hacia el exceso de oferta; este escenario está contemplado en los modelos de todos los grandes bancos de inversión.
Geopolítica: negociaciones sobre el estrecho de Ormuz — señales contradictorias
La intriga diplomática en torno al estrecho sigue siendo el principal motor de la volatilidad en los mercados energéticos. La administración estadounidense afirma que un acuerdo para restaurar la navegación está cerca; los mediadores cataríes hablan de un proyecto de acuerdo en preparación. Sin embargo, el ministro de Relaciones Exteriores de Irán declaró que no se están llevando a cabo negociaciones directas con EE. UU. en este momento, y el proyecto de condiciones de tránsito publicado por Teherán resultó ser más duro de lo que el mercado esperaba: prohibición de paso a barcos de EE. UU. e Israel, restricciones a estados "no amigables" y multas para los infractores. Por ahora, las partes están lejos de un compromiso; la presión sancionadora y militar se mantiene, y cada noticia sobre el avance de las consultas se refleja instantáneamente en los precios del petróleo y el gas.
Mercado del gas: Europa entra en invierno con reservas mínimas
El mercado europeo de gas natural está experimentando la temporada estival más tensa en años. Los precios en el hub TTF oscilan entre €52 y €57 por MWh, aproximadamente el doble de los niveles de principios de año. Los almacenes subterráneos de gas en la UE están llenos solo en un 58% —el nivel más bajo para agosto en casi dos décadas, frente a un promedio de cinco años por encima del 70%.
- Objetivo de llenado reducido: El nivel obligado de llenado de los almacenes subterráneos para el 1 de noviembre se ha reducido del 90% al 80%, pero alcanzar este objetivo también requiere una aceleración del almacenamiento hasta el final de la temporada.
- Déficit de GNL: Los envíos de gas natural licuado desde Catar a través del estrecho de Ormuz están retrasados, y la importación de GNL a Europa está muy por debajo de los promedios históricos.
- Competencia con Asia: El verano caluroso en la APAC intensifica la lucha por lotes libres de GNL, manteniendo los precios globales del gas en alza.
- Factor climático: El calor anómalo en Europa Central y del Sur incrementa la demanda de electricidad para refrigeración y ralentiza la acumulación de reservas.
La posible apertura del estrecho de Ormuz podría enfriar rápidamente el mercado del gas; por esta razón, los precios TTF reaccionaron bruscamente la semana pasada ante las noticias sobre el avance de las negociaciones, cayendo a mínimos de tres semanas y luego recuperándose.
Electricidad y energías renovables: récords de generación solar a ambos lados del Atlántico
La transición energética global sigue ganando impulso a pesar de la turbulencia geopolítica. Para finales de 2025, las fuentes renovables de energía superarán por primera vez en un siglo al carbón en el balance energético mundial, representando más de un tercio de la producción de electricidad. La tendencia se refuerza en 2026:
- La generación solar en junio cubrió por primera vez alrededor de una cuarta parte del consumo de electricidad en la UE;
- En Alemania, la participación de las energías renovables en la producción alcanzó casi el 62% en la primera mitad del año —máximo histórico;
- Los sistemas energéticos de California y Texas han batido repetidamente récords de generación solar y descarga de baterías industriales durante el verano;
- China sigue manteniendo el liderazgo mundial, asegurando más de la mitad del crecimiento global en capacidades solares.
Al mismo tiempo, el rápido aumento en el consumo energético de los centros de datos y la industria de inteligencia artificial se está convirtiendo en un factor estructural en la demanda de electricidad, apoyando inversiones tanto en energías renovables y almacenamiento, como en generación de gas y nuclear.
Carbón: el calor asiático y las interrupciones en los suministros mantienen los precios en máximos anuales
El mercado del carbón energético se mantiene robusto. Los futuros de Newcastle se negocian en torno a $127-$130 por tonelada, aproximadamente un 16% por encima del nivel del año pasado. Los precios están respaldados por la ola de calor en China, que ha incrementado la carga en las plantas térmicas de carbón, las interrupciones en los envíos fluviales en Indonesia debido a la bajante de ríos en Kalimantan y las restricciones en la producción en China tras el endurecimiento de las inspecciones de seguridad en las minas. Un factor limitante es India: la producción de carbón en el país creció más del 7% en julio interanual, disminuyendo la necesidad de importación. En general, el carbón sigue desempeñando un papel clave en el balance energético de Asia, como seguro para los sistemas energéticos en períodos de alta demanda.
Mercado de productos refinados en Rusia: la fase aguda de la crisis ha pasado
El mercado interno de combustibles en Rusia está saliendo gradualmente de la crisis más severa de los últimos años, causada por los ataques de drones a las refinerías y la caída de la producción de gasolina y diésel. Según el Ministerio de Energía, la situación se ha estabilizado: las regiones están levantando una tras otra los límites de suministro de combustible en las estaciones de servicio y se están reduciendo las colas. Entre las razones de esta estabilización están:
- la prohibición total de la exportación de gasolina y diésel, que retiene el recurso dentro del país;
- un récord en las importaciones de gasolina de automóviles desde Bielorrusia y la búsqueda de suministros externos adicionales;
- la rápida recuperación de las capacidades de refinación dañadas;
- el control reforzado del gobierno sobre la distribución de combustible y las operaciones en bolsa.
El reverso de esta normalización son los precios significativamente más altos de los productos refinados, que ya se están traduciéndose en costos logísticos e inflación general. Los expertos relacionan la plena recuperación del equilibrio del mercado con la finalización de las reparaciones en las refinerías y el cierre de la temporada de alta demanda.
Calendario de la semana: qué seguir para los inversores
- La ruta de negociaciones EE. UU. — Irán: cualquier declaración sobre los parámetros de apertura del estrecho de Ormuz será el principal desencadenante para los precios del petróleo, gas y tarifas de flete.
- Informes de la AIE y OPEP: los informes de agosto aclararán el balance de oferta y demanda en el mercado del petróleo para el segundo semestre.
- Datos sobre reservas en EE. UU.: la estadística semanal de la EIA mostrará la resistencia de la demanda estadounidense de gasolina en plena temporada automovilística.
- Tasas de inyección de gas en los almacenes subterráneos de Europa: un retraso con respecto al calendario fortalecerá la prima invernal en los precios TTF.
Conclusión: el mercado de energía en espera de desenlace
Los mercados energéticos equilibran entre dos escenarios. El éxito de las negociaciones sobre el estrecho de Ormuz podría devolver millones de barriles de petróleo de Oriente Medio y cargamentos de GNL catarí al mercado, provocando una corrección en los precios del petróleo y el gas. La prolongación del conflicto, por el contrario, consolidará la alta prima de riesgo y complicará la preparación de Europa para la temporada de calefacción. La OPEP+, que ha completado el retorno de los recortes voluntarios, adopta una postura de espera, y las tendencias estructurales —récords en energías renovables, aumento de la demanda por parte de los centros de datos y la persistencia del carbón en Asia— continúan transformando el paisaje energético global. Para los inversores y participantes en el mercado de energía, las próximas semanas serán una prueba de su preparación para cambios bruscos en los precios en ambas direcciones.
