Mercado del petróleo: Brent a $88–89 entre la escasez y el crecimiento récord de inventarios en EE. UU.
El jueves por la mañana, Brent se cotiza en alrededor de $88 por barril, mientras que WTI ronda los $83, habiendo disminuido más de $1 tras la reducción de las proyecciones de demanda mundial. El benchmark internacional cerró el día anterior en $88,98, alcanzando en un momento los $89,5 —aproximadamente un 24% por encima de los niveles previos al inicio de la campaña militar entre EE. UU. e Israel contra Irán a fines de febrero. El mercado del petróleo se ve afectado por factores contradictorios:
- Escasez de oferta: Según el reciente informe mensual de la AIE, el mercado global de petróleo pierde aproximadamente 1,8 millones de barriles por día en el tercer trimestre debido al conflicto en Medio Oriente y la navegação limitada a través del estrecho de Ormuz.
- Crecimiento récord de inventarios en EE. UU.: Los datos de la EIA mostraron un aumento en los inventarios comerciales de crudo de 17,4 millones de barriles en una semana, el mayor incremento semanal desde principios de 2023, lo que enfrió a los "toros".
- La prima de Brent sobre WTI se ha ampliado: Las interrupciones en Oriente Medio afectan más a los barriles vinculados a Brent, mientras que la producción estadounidense sigue protegida de los riesgos logísticos de la región.
- Posicionamiento especulativo: Los gestores de fondos han reducido durante dos semanas consecutivas las posiciones largas netas en Brent y WTI, realizando ganancias en medio de la incertidumbre de las negociaciones.
Crisis de Ormuz: negociaciones entre EE. UU. e Irán en punto muerto, ataques a la navegación continúan
La geopolítica sigue siendo el principal factor detrás de los precios del petróleo y el gas. Las negociaciones para desbloquear el estrecho de Ormuz se han estancado: Washington declara un "control total" sobre la zona y aumenta la presión sobre Teherán, ampliando sanciones y bloqueando puertos iraníes. Al mismo tiempo, la escalada se ha extendido al Mar Rojo: el ataque de los hutíes a un carguero en el estrecho de Bab-el-Mandeb se saldó con la vida de seis marineros —las primeras víctimas entre las tripulaciones en más de un año—, mientras que las fuerzas estadounidenses realizaron un ataque con misiles contra un portacontenedores en la bahía de Omán. Sin embargo, los canales de diálogo no están cerrados: las negociaciones entre Irán y Omán sobre la reapertura gradual del estrecho, según informes del mercado, están en una etapa avanzada y precisamente sobre estas expectativas se sostiene a Brent por debajo de $90, en lugar de superar los $100. Cualquier progreso significativo podría eliminar rápidamente parte de la prima militar; por el contrario, un fracaso en los contactos podría llevar a un nuevo aumento en los precios del petróleo y el GNL.
OPEP+: última subida de cuotas y pausa hasta fin de año
La alianza OPEP+ aprobó en la reunión de agosto el último aumento de cuotas en la serie actual —de 188,000 barriles por día a partir de septiembre—, concluyendo así el regreso al mercado de 1,65 millones de barriles por día de recortes voluntarios de 2023. La decisión tiene un carácter en gran medida simbólico: la producción real y la exportación de los países del Golfo Pérsico se ven sustancialmente por detrás de las cuotas debido a los riesgos bélicos, la infraestructura dañada y las limitaciones logísticas. El escenario base de los analistas prevé una pausa en los cambios de cuotas en el cuarto trimestre y el inicio de negociaciones complejas sobre las bases de producción para 2027, que prometen ser tensas tras la salida de EAU de la organización en mayo. La próxima reunión de los participantes clave está prevista para el 6 de septiembre.
Mercado del gas: Europa con inventarios récord bajos antes del invierno
El mercado de gas europeo es el segundo tema más relevante del día. Los precios en el hub TTF, tras un salto de más del 10% a principios de semana, se mantienen en un rango de €58–62 por MWh —aproximadamente el doble de los niveles a principios de año. Las razones de la tensión son:
- El almacenamiento de gas natural en la UE se mantiene alrededor del 55–57% —aproximadamente 22 puntos porcentuales por debajo de la media de los últimos cinco años y en un nivel históricamente bajo para la temporada desde el inicio de las observaciones en 2009.
- Los suministros de GNL desde Catar a través del estrecho de Ormuz están interrumpidos, y la competencia con Asia por los cargamentos de gas natural licuado se intensifica.
- Un accidente en el yacimiento noruego Ormen Lange, cuya reparación se extenderá hasta febrero de 2027, eliminará más de 1,000 millones de metros cúbicos del mercado durante la temporada de calefacción.
- Las altas temperaturas en Europa mantienen la demanda de electricidad para aire acondicionado, aumentando el consumo de gas en la generación.
Bruselas ya ha disminuido el objetivo obligatorio de llenado de los almacenes del 90% al 80% para el 1 de noviembre, sin embargo, este también está en duda ante los actuales ritmos de inyección. Commerzbank ha elevado su pronóstico del precio del gas para finales de año a €50/MWh, mientras que Uniper espera un rango de €50–60, mientras el estrecho permanezca cerrado. Para la industria y la energía en Europa, esto significa un invierno costoso y la permanencia de la prima de riesgo en los precios para todo el horizonte 2026–2027.
Presión sancionadora sobre Rusia: nuevo paquete en el Congreso de EE. UU.
La Cámara de Representantes de EE. UU. está considerando un paquete sancionador bipartidista dirigido a los ingresos energéticos de Rusia, el sector bancario y las redes de evasión de restricciones, con la amenaza de aranceles más altos para los principales compradores de recursos energéticos rusos. Para el mercado global del petróleo, este es un factor adicional de incertidumbre: un endurecimiento de las sanciones secundarias podría reconfigurar los flujos de petróleo y productos petroleros rusos hacia Asia y ampliar los descuentos de Urals, mientras que India y China continúan equilibrando entre compras ventajosas y el riesgo de restricciones comerciales por parte de Washington.
Mercado ruso de productos petroleros: embargo de combustible prolongado, prioridad al mercado interno
El mercado interno de combustibles de Rusia sigue bajo control manual tras los ataques de drones a las refinerías y el aumento de la demanda en verano. El gobierno ha extendido la prohibición total de exportación de gasolina hasta el 31 de enero de 2027; las restricciones a la exportación de gasóleo, combustible marino y gasóleos se aplican hasta finales de agosto, mientras que a partir del 1 de septiembre, los productores directos de diésel podrán reanudar los envíos al exterior. Además, hasta el 1 de noviembre, se aplicará un procedimiento especial para asegurar el suministro de combustible a los agricultores durante la cosecha. Según las autoridades, el mercado ha comenzado a estabilizarse parcialmente, aunque en algunas regiones la situación con gasolina sigue siendo tensa. Para el mercado global de productos petroleros, la extensión del embargo ruso significa una reducción en la oferta de exportación de diésel y un apoyo a los márgenes de crack en las refinerías de Europa, Medio Oriente y Asia.
Energia y VRE: las fuentes renovables superan por primera vez al carbón
La transición energética global en 2026 alcanzará una marca histórica: según pronósticos de la AIE, la generación renovable superará por primera vez a la del carbón y se convertirá en la mayor fuente de electricidad del mundo. La demanda global de electricidad crecerá un 3,6% en 2026 y un 3,8% en 2027 —hasta aproximadamente 30,700 TWh— impulsada por la electrificación del transporte y la industria, la refrigeración y la rápida expansión de los centros de datos para inteligencia artificial. La energía solar sumará alrededor de 600 TWh de producción por año, superando a la eólica y convirtiéndose en la segunda fuente renovable más grande después de la hidroeléctrica. En la UE, la participación del carbón en la generación caerá por primera vez en más de cien años por debajo del 10%, mientras que la proporción de electricidad de bajo carbono se acercará al 76% para 2027. La demanda en China crecerá aproximadamente un 5.5%, mientras que en India se elevará un 7%. Una tendencia separada es la energía para IA: miles de millones de inversiones se dirigen hacia los sistemas de almacenamiento, reactores modulares pequeños y la infraestructura de red, mientras que los generadores europeos, incluidos los nucleares, incrementan sus pronósticos anuales en medio de los altos precios de la electricidad.
Carbón: el paradoja de la transición energética y la demanda de los centros de datos
A pesar de los récords de las energías renovables, el carbón demuestra resistencia donde la demanda de electricidad crece más rápido. En EE. UU., la generación de carbón aumentó un 13% el año pasado —los centros de datos y el gas caro han devuelto a las plantas térmicas de carbón a la operación, ralentizando su cierre. En China e India, por el contrario, la producción de carbón está disminuyendo gracias a una entrada récord de capacidad solar y eólica —por primera vez en cinco décadas, ambos países mostraron una reducción sincrónica. En general, el consumo mundial de carbón se estancará: la AIE espera una disminución moderada en la generación de carbón hasta 2030, aunque mantendrá un papel significativo en el balance energético de Asia.
¿Qué significa esto para los inversores?: indicadores clave para las próximas semanas
El mercado energético sigue siendo un mercado de geopolítica. El escenario base prevé que Brent se mantenga en un rango de $85–92 por barril con el estrecho de Ormuz cerrado, con un riesgo asimétrico al alza en caso de que se fracturen las negociaciones y un potencial de corrección a $80 y menos en caso de avances en el diálogo entre EE. UU. e Irán. Los inversores y participantes del mercado de combustibles deben seguir:
- el progreso de las negociaciones entre Irán y Omán sobre la reapertura gradual del estrecho de Ormuz y la retórica de Washington;
- los ritmos de inyección de gas en los almacenes europeos y la dinámica de TTF antes de la temporada de calefacción;
- la reunión de OPEP+ el 6 de septiembre y las primeras señales sobre cuotas para 2027;
- el destino del paquete sancionador de EE. UU. contra el sector energético de Rusia y la reacción de India y China;
- los informes semanales de la EIA sobre los inventarios de petróleo y productos derivados en EE. UU.;
- las estadísticas de demanda de electricidad por parte de los centros de datos como un nuevo motor estructural para el gas, carbón, energía nuclear y VRE.
Los mercados energéticos están atravesando uno de los períodos más tensos de los últimos años: la prima bélica en el petróleo, los inventarios de gas récord bajos en Europa y el cambio histórico de liderazgo en la generación a nivel mundial están formando una nueva configuración en el sector energético, donde la volatilidad se convierte en la norma, y la seguridad energética es la principal prioridad de gobiernos y empresas en todo el mundo.
