Mercado del petróleo: prima bélica contra señales de fatiga de compradores
Los precios del petróleo se movieron en direcciones opuestas el jueves: después de tres sesiones de crecimiento constante que llevaron al Brent a máximos de cinco semanas por encima de $96, el mercado corregía hacia $95 en la mañana, pero a media jornada los compradores recuperaron el control — los futuros de noviembre del Brent subieron a $97 y el WTI alcanzó $92,5 por barril. El viernes, el mercado abre con una alta sensibilidad a los encabezados noticiosos. Principales impulsores de las cotizaciones:
- Escalación del conflicto: EE.UU. ha atacado aproximadamente 100 objetivos iraníes, incluyendo sistemas de radar, instalaciones marinas y objetivos de comunicación; Teherán respondió atacando instalaciones americanas en la región y atacando barcos comerciales.
- Tránsito limitado a través de Ormuz: el movimiento de petroleros a través del estrecho, que representaba hasta el 20% del comercio marítimo mundial de petróleo, se ha reducido drásticamente, mientras los costos del flete y el seguro en el Golfo Pérsico siguen siendo extremadamente altos.
- Apuesta por rutas alternativas: los participantes del mercado confían en que los oleoductos y canales marítimos alternativos compensen parcialmente los volúmenes perdidos — esto es lo que está conteniendo las cotizaciones de un salto a $100.
- Riesgo de corrección abrupta: cuanto más alto sube la prima bélica, más dolorosa podría ser la corrección en caso de señales de desescalada o negociaciones.
El rango básico para las próximas sesiones que los analistas ven es entre $92 y $98 por barril de Brent: el soporte en $90 parece sólido por ahora, mientras que la resistencia está en la marca psicológica de $100.
Geopolítica: el estrecho de Ormuz sigue siendo el epicentro del riesgo energético
El conflicto entre EE.UU. e Irán ha estado en curso durante siete meses, y la fase actual es una de las más peligrosas para el mercado energético global. Washington afirma tener control sobre las aguas, mientras que Teherán declara que cerrará el estrecho para el comercio marítimo. Para el TKE global, es crucial que a través de Ormuz no solo transite el petróleo de Arabia Saudita, Irak y Kuwait, sino también el GNL de Catar: la restricción de casi una quinta parte de la oferta mundial de gas licuado ya ha provocado un choque de precios en Europa y Asia.
Escenarios que plantea el mercado
- Un ataque a la infraestructura de exportación de Irán, incluyendo la isla de Jarg, añadiría varios dólares a la prima por riesgo.
- Congelación del conflicto con tránsito limitado — mantenimiento de precios en el rango superior con alta volatilidad.
- Un avance diplomático y recuperación del comercio marítimo — rápida disminución de la prima y corrección del Brent a $85–90.
OPEP+: reunión del 6 de septiembre como principal evento de la semana
Desde septiembre, siete países clave de OPEP+ — Arabia Saudita, Rusia, Irak, Kuwait, Kazajistán, Argelia y Omán — han aumentado sus cuotas en 188,000 barriles por día, completando así su salida de recortes voluntarios de 1.65 millones de b/d. El nivel total permitido de producción ha alcanzado los 36.2 millones de barriles por día, y el aumento adicional se ha puesto en pausa hasta finales de 2026, mientras que las restricciones base de aproximadamente 2 millones de b/d, vigentes desde 2022, se mantienen. El domingo 6 de septiembre, los ministros se reunirán nuevamente: el mercado buscará respuestas sobre si la alianza está dispuesta a utilizar la capacidad libre para compensar los volúmenes perdidos de Oriente Medio. Otro misterio es la redistribución de las cuotas después de la salida de los EAU de OPEP y OPEP+ en mayo de 2026.
Mercado del gas: Europa entra en invierno con reservas récord bajas
El mercado europeo del gas está experimentando el inicio de otoño más tenso desde la crisis de 2022-2023. Los futuros de octubre en el hub TTF se cotizan entre $880 y $895 por mil metros cúbicos, habiendo aumentado alrededor del 20% en julio y superando por primera vez en cinco meses la marca de $800 a finales de agosto. Los comerciantes están discutiendo seriamente la prueba del nivel de $1000. Fundamentos del rally:
- los niveles de llenado de los almacenes subterráneos de la UE están en alrededor del 58% — un nivel históricamente bajo antes de la temporada de calefacción;
- la caída de volúmenes significativos de GNL de Catar debido a las restricciones de navegación a través del estrecho de Ormuz;
- el aumento del consumo de gas por parte de centrales eléctricas durante el verano debido al calor y al crecimiento del consumo energético;
- advertencias de los proveedores sobre los riesgos para un suministro energético estable en la región durante el próximo invierno.
GNL: exportación americana como equilibrador
El mercado se ve parcialmente aliviado por nuevas capacidades de licuefacción en EE.UU., funcionando cerca de niveles récord de carga, así como por la disminución de la demanda en Asia: China redujo su importación de GNL en agosto aproximadamente en un 18%, y compradores sensibles a precios como Pakistán están rechazando cargamentos spot caros. Sin embargo, el mercado no tiene volúmenes libres suficientes para compensar completamente las pérdidas de Oriente Medio, lo que mantiene alta la volatilidad de los precios del gas en Europa y Asia.
Electricidad y energías renovables: los centros de datos redefinen el mapa de la demanda
La electricidad mundial se está adaptando al costo elevado del gas a través de fuentes renovables: donde la participación de energías renovables es mayor, la dependencia de combustibles importados se siente menos. La tendencia estructural del año continúa siendo el explosivo crecimiento del consumo energético de los centros de datos y la infraestructura de inteligencia artificial: el consumo global de centros de datos ya es comparable al equilibrio energético de un gran país europeo, y el acceso a la capacidad de red se convierte en un activo escaso. China lanza megaproyectos de suministro directo de energía solar y eólica a los clústeres de centros de datos, mientras que en EE.UU. los gigantes tecnológicos están contratando energía eléctrica "verde" a través de contratos a largo plazo (PPA), y las inversiones en redes y sistemas de almacenamiento se están convirtiendo en una de las principales áreas de inversión en el sector.
Carbón: recurso de respaldo en medio del shock del gas
El mercado del carbón vuelve a ser el beneficiario de la crisis del gas. El cambio de centrales eléctricas del caro gas al carbón se observa tanto en Asia como en algunos países de Europa, apoyando los precios del carbón energético y la carga de los principales exportadores —Indonesia, Australia, Rusia y Sudáfrica. China y la India mantienen altos volúmenes de generación a base de carbón para cubrir picos de carga: a corto plazo, el carbón sigue siendo un seguro indispensable para la energía mundial, a pesar de los objetivos de descarbonización a largo plazo.
Mercado ruso de productos petroleros: récord de AI-92 y estricta regulación
El mercado interno de combustibles en Rusia sigue bajo presión. Los precios de la gasolina AI-92 en la bolsa han alcanzado un máximo histórico, superando 75,000 rublos por tonelada; en algunas regiones, aún persisten interrupciones locales en los suministros, aunque en la aglomeración de la capital la situación se está estabilizando gradualmente. El gobierno responde con un conjunto de medidas:
- la prohibición total de exportaciones de gasolina está en efecto hasta el 31 de enero de 2027 y abarca tanto a productores como a comerciantes;
- la prohibición de exportación de diesel y combustible marino se ha extendido hasta el 30 de septiembre para los productores y hasta finales de enero de 2027 — para los demás exportadores;
- desde el 1 de septiembre se permite la venta de gasolina de clases ecológicas K2–K4 para aumentar la disponibilidad de combustible en las regiones;
- el déficit se cubre con importaciones de Bielorrusia, Kazajistán, India y Turquía, así como con la rápida recuperación de las refinerías y la reducción de los tiempos de las reparaciones programadas;
- el FAS ha reforzado el control sobre la formación de precios en estaciones de servicio independientes, y el mecanismo de amortiguación sigue compensando a los productores de petróleo parte de los ingresos perdidos.
Puntos de referencia clave para inversores para el viernes, 4 de septiembre
- Dinamismo del conflicto entre EE.UU. e Irán: cualquier señal sobre un ataque a la infraestructura de exportación o, por el contrario, sobre negociaciones podría mover el Brent unos dólares en ambas direcciones.
- Preparativos para la reunión de OPEP+ del 6 de septiembre: las filtraciones sobre la posición de Arabia Saudita y Rusia darán dirección a las cotizaciones petroleras incluso antes de la reunión.
- Tasas de llenado de los almacenes subterráneos europeos: de ellas depende si el gas TTF se consolidará por encima de $900 por mil metros cúbicos.
- Tránsito a través del estrecho de Ormuz: la recuperación del comercio marítimo se convertirá en el principal factor deflacionario para el petróleo y GNL.
- Mercado de combustibles ruso: cotizaciones de gasolina y el efecto de medidas puntuales para la exportación de diesel.
El escenario básico para el fin de semana es la continuidad de altos precios del petróleo y el gas en un entorno de alta volatilidad: el mercado energético sigue intercambiando no el equilibrio entre la oferta y la demanda, sino la geopolítica, y hasta la reunión de OPEP+ del 6 de septiembre, los inversores deben prepararse para movimientos intradía bruscos en las cotizaciones.
